譚新強﹕人情冷暖 股王騰訊變妖股？
人情冷暖。過去兩年，投資者都習慣了叫騰訊（0700）做「股王」。雖然騰訊絕對是好公司，甚至可能是全中國最好的一家，但我一直非常抗拒把任何公司或人神話化，應保持客觀、中立的態度去分析估值，正所謂不要跟股票談戀愛。
從去年（有點早）我已開始對騰訊股價有點不舒服的感覺，主要原因兩個。第一是估值，用戶增長已近飽和，但收入和盈利確仍能倚靠付費遊戲的高速增長來支撐着，廣告收入可以是一個未來亮點，但從來不是騰訊的強項。當時很多人對騰訊將分拆閱文（0772）和音樂等業務異常興奮，但我一早就指出這些一次性收入對它不止無大幫助，反會導致控股折讓。當時估值高達40多倍PE，一點都不便宜。
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